二、比特币经济学
货币有三个时代:商品时代、政治时代和现在的数学时代。
Hutch(被易贝收购)联合创始人克里斯·迪克森【85】
要想成功，货币必须既是交换媒介，又是相当稳定的价值储存手段。目前还完全不清楚为什么比特币应该是一种稳定的价值储存手段。
—保罗·克鲁格曼，诺贝尔经济学奖获得者【86】
自从 Satoshi 宣布以来，比特币已经走过了漫长的道路:现在每天都有价值数十亿美元的比特币被交易，现在有超过 1000 亿美元的比特币在流通。然而，尽管这种不同寻常的新货币遵循着一些不同寻常的新规则，但通过运用我们屡试不爽的经济学视角，我们可以对它有更多的了解。
价值 3 亿美元的比萨饼
你肯定知道，每枚比特币价值数千美元，而且有无数的青少年因幸运(或精明)的比特币投资而成为百万富翁的故事。【89】(引用一位新富青少年的话:“如果你在未来十年内没有成为百万富翁”投资比特币，那么“这是你自己的错。”【90】)
但是，如果你仔细想想，一个匿名的计算机科学家凭空发明的数字代币居然值钱，更不用说每枚价值数千美元了，这似乎很奇怪。如果你开发了一个向所有人分发虚拟代币的应用程序，人们可能不会排队开始互相购买代币，不会创建论坛来讨论代币价格的微小波动，也不会围绕你的代币建立大型公司。然而，这正是 Satoshi 的发明实际发生的情况。
比特币不会一夜之间价值数千。一开始，它们确实只是由一个聪明的软件使用的玩具。但是慢慢地，人们开始相信他们有足够的价值来投入真金白银。这个故事，像许多伟大的故事一样，始于披萨。
拉兹洛的交易
2010 年 3 月，第一个比特币交易所启动。这个网站让你把比特币换成美元，反之亦然；推出时的汇率是 1 比特币兑换 0.3 比特币。【91】
那年 5 月，一位名叫拉斯洛·汉耶茨(Laszlo Hanyecz)的佛罗里达州男子在一个比特币论坛上发帖称，任何人只要送他一份披萨，就能获得 1 万个比特币(当时价值 41 美元，约合每枚 0.4 美元)。他非常灵活:“你可以自己做披萨”或者“从外卖店帮我订，”他说。但他坚持“不要奇怪的鱼浇头或类似的东西”(好主意)。【93】
拉兹洛·汉耶茨 2010 年花 1 万比特币买的披萨。来源:拉兹洛·汉耶茨【94】
一个名叫杰瑞米·斯特迪凡特的英国年轻人欣然同意，从棒约翰给他订了两个大披萨。这是第一次有人用比特币购买真实世界的物品。【97】
Hanyecz 支付的 1 万个比特币现在价值超过 3 亿美元。【98】【m】
在撰写本文时，一枚比特币的价格已经从每枚 0.4 美元飙升至每枚 3 万美元以上。大约十年内增长了 750 万倍；价格平均每年翻两番以上。任何股票、债券、房地产或其他传统金融资产都无法接近这一增长率。
比较 2010 年至 2020 年比特币、标准普尔 500 和谷歌股票的增长。比特币比其他货币波动性大得多，但作为交换，它的增长速度也快得多。数据来源:谷歌金融和 Blockchain.com【100】
问题是:比特币是如何成长得如此之快的？这个从玩具开始的数字代币是如何获得货币价值的呢？
主体间现实
我们今天使用的大多数货币都有和比特币一样的哲学问题。如果你被困在丛林或火星上，一张 20 美元的钞票只是一张没用的纸。但是如果你在商店里，你可以用那张纸换取比萨饼、袜子、开罐器和其他各种各样的商品。事实上，如果你把报纸给他们，他们甚至会开车带你在镇上转转，帮你割草，或者帮你看家狗。怎么回事？一张纸怎么会有这么大的实际价值？
这可以归结为历史学家尤瓦尔·诺亚·哈拉里所说的主体间性现实【101】:你认为这个东西有价值，因为你知道其他人认为它有价值。农贸市场的农民会很乐意给你 20 美元的自制果酱，因为她知道其他人会给她 20 美元的食品杂货、农产品和其他物品。诸如此类。
比特币的工作方式也是如此:Sturdivant 为 Hanyecz 买了披萨，因为他知道他最终可以将这 10000 个比特币换成其他有价值的东西(美元、英镑或实物)。类似地，今天的人们会以超过 30，000 美元的价格从你这里购买比特币，因为他们知道其他人会给他们商品、服务或现金作为交换(希望比他们付给你的比特币更多)。
万普姆皮带
这些主体间的现实是变化无常的:如果人们不再相信它们，它们就会分崩离析。在欧洲人到达北美之前，被称为 wampum 的贝壳珠在现在的美国东海岸被当作货币使用。为了便于运输，这些珠子经常被串成精致的珠宝和腰带。【102】
一条腰带；在美国独立战争之前，这些腰带被许多美国土著人用作一种货币形式。来源:维基媒体【103】
那时候，一个拥有足够多万普姆腰带的印第安酋长可以支付一场盛大的宴会，或者出资建造一个巨大的土木工程(当然，上面有专门为他建造的建筑物)。
怎么会？因为下一个部落的人会接受万普姆作为报酬。那个部落会接受万普姆作为报酬，因为他们知道还有其他部落也会接受万普姆作为报酬，以此类推。甚至早期的欧洲殖民者也把 wampum 作为一种货币形式，因为他们知道部落会接受它。【104】
万普姆因为主体间性的现实而具有价值。但是，到 18 世纪中期，随着欧洲资金的接管，主体间性的现实消失了。大概是从几个大部落不再接受万普姆开始的；然后他们邻近的部落很可能放弃了它，因为他们不能再用它来与那些大部落进行贸易；然后那些部落周围的部落大概就抛弃了，等等。
因为人们对万普姆的接受程度取决于其他人对万普姆的接受程度，这就产生了某种多米诺骨牌效应:对万普姆体系的一个小小的冲击就导致了万普姆货币的普遍崩溃。最终，甚至美洲土著部落也要求用银支付(讽刺的是，由于主体间性的现实，银也有价值。)【105】
所以万普姆的故事表明，主体间的现实可以有恶性反馈循环:当少数人退出时，所有人都退出。但是，另一方面，比特币的快速崛起表明这些反馈回路也是有用的:随着一些人(包括 Hanyecz 和 Sturdivant)开始相信比特币有价值，越来越多的人加入进来。【n】如今，全世界都相信比特币值真钱；一些人非常相信他们，甚至将他们的部分退休储蓄投入比特币。【106】【o】
由于人们认为比特币有价值，所以它正在蓬勃发展；最困难的部分是通过让第一批人相信它来启动正反馈循环。这就是为什么 Hanyecz 购买披萨如此重要:这是世界第一次看到有人认为比特币是有经济价值的工具，而不仅仅是新奇的东西。
货币供应量
主体间性现实首先解释了为什么比特币具有价值，但现在的问题是为什么比特币实现了数百万倍的价格跃升。这就是百万美元(或者千比特币？)的问题，但和很多经济问题一样，归结到供给和需求上。【p】
经济价值来自于稀缺性(试试在沙漠里卖沙子)，而稀缺性可能来自于供应有限。因此，比特币保持其价值的一种方式是通过限制货币供应:流通中的比特币数量被人为设定上限，并且每天都在缓慢增长。【108】
减缓奖励
回想一下矿工的集体奖励，他们获得报酬的方式之一，包括全新的比特币。事实上，这是新比特币走向世界的唯一途径。比特币软件会自动校准挖掘的难度(每个哈希前面必须有零的数量)，这样平均每 10 分钟就会挖掘一个区块，因此每 10 分钟就会产生一批新货币。
问题是，块奖励总是在减少:比特币软件每四年将奖励减半。在 2008 年，最初的奖励是每块 50 个比特币；2012 年，奖励减半至 25 比特币；2016 年，比特币价格再次减半，至 12.5 比特币。【109】最近一次减半，在本文撰写之时，发生在 2020 年 5 月，当时区块奖励降至每区块 6.25 比特币。【110】【q】
每年开采的比特币数量呈指数衰减，导致比特币累计开采数量趋于平稳。数据来源:比特币维基【111】
如果你延续这种趋势，你会发现在第 33 次减半后，区块奖励将在 2140 年正式为零。【r】到那个时候，2100 万个比特币将已经被开采出来，比特币的供应量再也不会增长了。【112】
但是，由于指数衰减，货币供应量将在 21 世纪 30 年代中期达到该水平，届时所有可用比特币的 99%都将被开采。此后，供应增长将会放缓。(从 2100 年到 2140 年的 40 年间，总共会开采出 1 个比特币。)【113】我们比你想象的更接近那个稳定期:到 2019 年夏天，所有可用比特币的 85%已经被开采。【114】
这种不断放缓供应增长的策略实际上很有意义。限制货币供应量让比特币确保了货币总是稀缺的，因此是有价值的。增长的平稳放缓有助于防止突然的冲击。在早期保持较高的集体奖励和货币供应增长率，激励了矿工们尽早加入，【115】这有助于新兴货币的诞生。【116】
货币损失
有趣的是，比特币的供应量可能会随着时间的推移而下降。比特币高度分散的系统意味着，如果你丢失了你的私钥，没有办法找回你的比特币；没有像银行这样的权威机构可以让你重新设置你的“密码”，当然，如果只有你的公钥或地址，恢复你的私钥几乎是不可能的。【117】【s】这意味着，如果你把你的私钥存储在一个外置硬盘上，并把柠檬水洒在上面(这发生在一个不幸的威尔士人身上【118】)，使它变得毫无用处，与那个私钥相关的比特币就再也无法被访问了。
比特币可能会以许多其他方式永远消失。如果你感到无聊，不再使用你的比特币钱包(一种跟踪你的私钥和地址的软件)，那些货币将永远留在那里；没有人能够使用它们。
类似的事情也发生在 Satoshi 身上:在有史以来第一个比特币区块(称为 genesis block)中，【119】Satoshi 向该地址奖励了 50 个比特币
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可能是他的。由于比特币软件的故障，这些货币永远无法从那个地址转移出去。【120】Satoshi 从未从那个地址转移过任何资金，【121】但这并没有阻止比特币爱好者向这个地址发送小额“礼物”，其中许多都附有感谢 Satoshi 的字条。【122】
几个 Satoshi 的支持者给 Satoshi 的地址寄去了 0.00000558 比特币(BTC)，当时价值 50 英镑。这就像往许愿池里扔两个 25 美分的货币以求好运！来源:Blockchain.com【123】
事实上，比特币永远丢失的情况非常普遍:据估计，所有被开采的比特币中有 30%已经丢失。【124】如果比特币的真实损失率大于大宗奖励被创造的比率，那么比特币的供给实际上正在萎缩。
货币需求
对我们来说幸运的是，比特币的供应量很容易量化和预测；有一些公式可以让我们精确地计算出在未来的某个时间点会有多少比特币被开采出来。
但不幸的是，理解对比特币的需求要困难得多。没有一个单一的数字可以用来衡量需求，也很难对未来需求的走向做出数学预测。
嗡嗡声理论
在比特币的早期(2014 年及更早)，需求故事相对清晰，当时比特币刚刚起步。在这段时间里，比特币需求的主要限制因素只是没有人听说过它，所以每当新闻媒体报道比特币时，比特币的需求和价格都会有可预见的增长。2014 年，研究人员发现，提及比特币的文章数量增加 1%，比特币的价格平均上涨 0.3%【126】(或者用投资者的话说，30 个基点——一个基点等于 0.01%【127】)。
许多媒体对比特币的报道都是负面的:当时的一些头条新闻是 2014 年比特币交易所 Mt. Gox(当时是世界上最大的)的 74 万枚比特币遭到黑客攻击【128】，以及美国政府 2013 年捣毁只接受比特币的在线毒品市场丝绸之路。【129】但是，俗话说，所有的宣传都是好的宣传；比特币的价格从 2013 年 1 月的 13 美元飙升至当年 12 月的 1100 多美元。
网络传言和口碑甚至是更强大的因素:同样是这些研究人员发现，谷歌对比特币的搜索量每增加 1%，比特币的价格就会平均上涨 0.5% (50 个基点)。【130】
事实上，直到 2014 年年中，比特币的价格和公众对该技术的兴趣(以比特币交易总数衡量)之间的联系一直非常明显:
从 2011 年到 2014 年年中，比特币的价格(顶部的一组柱线)和比特币的交易量(底部的一组柱线)之间存在很强的相关性。来源:trading view【131】
简而言之，当缺乏认识是阻碍比特币发展的主要因素时，每增加一点宣传都会引发更多兴趣，从而推动更多交易，进而推高比特币的价格。
不幸的是，在 2014 年年中比特币价格飙升和暴跌后，这种相关性彻底崩溃了。从 2014 年到 2016 年，比特币的交易量相当波动，而价格相对平稳。从 2017 年到本文撰写之时，交易量相对稳定，而价格则大幅波动:
自 2014 年年中以来，比特币的价格(顶部柱状图)和交易量(底部柱状图)之间几乎没有相关性。来源:trading view【132】
为什么会这样？我们认为，2014 年年中后，比特币已经家喻户晓(至少在投资者中)，因此熟悉度不再是需求或价格的主要驱动力。因此，分析交易量和媒体报道是不够的。
易用性理论
那么推动比特币需求的新因素是什么呢？一种理论认为比特币是股票市场的替代品；当股市动荡时，投资者将涌向比特币(提高了对比特币的需求)。然而，这一理论的问题在于，严肃的投资者并不真正认为比特币是抵御股市暴跌的强大对冲工具。比特币的价格在很大程度上与股市表现无关，因此如果股市下跌，比特币也有大约 50%的机会下跌——这不是一个很好的保险政策。【134】
我们认为有两个更现实的因素推动比特币需求。一个是，投资比特币变得越来越容易。在 2010 年代中期，拥有比特币的主要方式是在你的电脑上运行笨重的软件，找到一个比特币交易所(并希望它是合法的)，在某些情况下，处理令人恼火的跨境银行支付，只是为了得到一些货币。【135】比特币投资只适合真正专注的人。
但现在，任何人都可以投资比特币:你可以用借记卡在时尚的网站上购买比特币，【136】你可以用一个应用程序购买和发送比特币，【137】流行的股票交易应用程序让你像买股票一样购买比特币，【138】你甚至可以通过富达(Fidelity)或 TD Ameritrade 等普通股票经纪商购买比特币交易所交易基金(交易所交易基金，或一篮子投资)。【139】降低准入门槛消除了比特币需求的又一个上限。
投机理论
另一个因素，也是我们认为更重要的一个因素，是老生常谈。大多数比特币用户都是希望赚钱的投机者。比特币的价格高度波动，与股市相比相对缺乏监管，以及新降低的准入门槛，使其成为一种令人兴奋且相对容易的投机投资，特别是对年轻人而言。【141】
尽管比特币经历了历史性的暴涨和暴跌，但随着时间的推移，比特币的价格总体上呈上升趋势；分析师认为，这是因为买入的人即使在崩盘后也往往不愿卖出，他们持有比特币，希望价格最终会再次上涨。【142】(这就是臭名昭著的趋势，被称为霍德林。【143】)当人们永远无法摆脱自己的比特币时，对比特币的需求却越来越高。
总之，很难衡量或预测对比特币的需求，但看起来需求将随着时间的推移缓慢增长。我们认为，这是比特币价格——尽管经历了所有的飙升和暴跌——从长远来看趋于上涨的主要原因。
由于比特币的供应量将逐年增长越来越慢，需求将成为比特币价格中越来越大的因素。如果需求的上升趋势继续下去，比特币将不断变得更有价值——但如果需求消失，比特币的价值将会崩溃。
将持续的低供应量和高但多变的需求结合起来，你就会得到比特币的价格历史:剧烈波动但长期来看仍在上升。这些趋势会持续下去吗？供应肯定会受到限制，但很难预测需求。
防通胀？
比特币粉丝喜欢断言比特币不受通胀影响，因为货币供应量是有上限的，并且是由一种算法控制的，而不是人。这一观点认为，当国家政府被赋予完全的印钞和调整利率(中央银行可以调整“正常”货币如美元和比索的两种主要方式)的余地时，它们可能会出于恶意或完全无能而制造大规模的破坏性通胀。【144】
他们有一个观点:委内瑞拉的恶性通货膨胀在 2019 年达到了 1000 万%，【145】可以消灭人们的储蓄，让投资者逃离，并使经济陷入螺旋式下降。【146】
比特币粉丝认为，通过将调节货币供应的权力从政府手中夺走，比特币可以结束通货膨胀以及随之而来的社会弊病。然而，事实要复杂得多，比特币实际上可能存在相反的问题。
通货膨胀的定义
首先，让我们退后一步，想想什么是通货膨胀。当一篮子商品——比如说，装满杂货的购物车——的价格上涨时，就会发生通货膨胀。如果一辆装满杂货的购物车去年花了你 100 美元，但现在花了 105 美元(即使里面有完全相同的物品)，那么通货膨胀率为 5%。【148】【t】
通货膨胀是大多数国家经济生活中的现实；美国等发达经济体的年平均通胀率通常在 2%左右。这意味着货币的价值会随着时间慢慢贬值。1919 年一张 20 美元的钞票相当于今天的 300 美元，但今天它值 20 美元。【150】曾经可以在米其林星级餐厅为你买一顿晚餐的资产【151】现在只能勉强为你在芝士蛋糕工厂买一道主菜。【152】【u】
无论如何，如果你仔细看看通货膨胀的定义，你会发现它给比特币带来了一个问题。通货膨胀是根据实物商品(如一篮子食品)多年来的价格变化来计算的。比特币的问题在于，你无法真正用比特币购买杂货之类的实物商品。一些商店允许你用比特币购买床垫等实物，但通常你不会直接用比特币支付给商家。相反，你的比特币会自动转换成美元(或其他当地货币)，然后商家会收到这些美元。【154】
所以除了其他货币，用比特币买不了多少。你可以用“一篮子”货币来衡量通胀:想象一下，你衡量了每年购买 100 美元、100 欧元和 10，000 日元需要多少比特币。问题是，由于外汇市场的波动和我们的老朋友通货膨胀，这些货币的价值总是在变化。
因此，如果这个“篮子”的比特币价格发生了变化，你无法判断是比特币还是其他货币导致了这种变化。(与此同时，我们通常放入通胀衡量篮子的“真实”商品有一个固定的价值；十年前一盒麦片和今天一样有用。)简而言之，货币“篮子”是衡量比特币通胀的糟糕方法，让你根本没有衡量比特币通胀的好方法。
粉丝是对的
为了便于讨论，让我们把这个不方便的事实放在一边，假设有一个世界，人们经常用比特币买卖商品(比如 Hanyecz 的披萨)。比特币会在全球范围内遭遇通货膨胀吗？
值得比特币粉丝称赞的是，答案很可能是否定的。当货币供应量的增长超过经济的 GDP(经济中出售的商品和服务的总价值)的增长时，就会发生通货膨胀。【155】如果货币供应无法增长——几十年后比特币的情况将会如此——那么从数学上讲，通胀是不可能的。(这个定义给比特币带来了另一个问题:你如何衡量用比特币购买的所有商品和服务的价值？你可以看到过去所有比特币交易的细节，但你无法知道哪些交易是为了购买商品或服务，哪些交易只是给朋友送钱。)
不过，值得注意的是，美元的通胀并不像许多比特币支持者所说的那样具有破坏性。比特币的支持者是对的，正如一个常见问题所言，“政府不断印钱，无休止地膨胀供应”。【156】但是，这种印刷“毁灭了每个人的积蓄”的说法是不正确的，正如 FAQ 继续说的那样。没有人会把他们的退休金存成美元。相反，他们把钱投入股票和债券，这通常比通货膨胀增长更快(标准普尔 500 指数每年增长约 8%【157】)，使得通货膨胀对储户来说不是一个大问题。
所以，如果你假设你首先可以衡量比特币的通货膨胀，那么比特币对通货膨胀是免疫的，这是真的，如果你想当然地认为通货膨胀是一件坏事，那么比特币就赢了。但比特币也非常容易出现相反的问题:通缩。
通货紧缩
正如你所料，当一篮子商品的价格随着时间的推移而下降时，通货紧缩就会发生:想象一下，如果一篮子食品去年的价格是 100 美元，而今年只有 95 美元。【158】
如果通货膨胀发生在货币供应增长过快的时候，那么通货紧缩发生在货币供应增长过慢甚至萎缩的时候。这发生在大萧条时期:由于银行危机，货币供应萎缩，导致 1930 年至 1933 年间平均每年 10%的通货紧缩。【161】
供应萎缩
你会记得，比特币的货币供应量很可能正在减少。这是因为丢失比特币太容易了:丢失或毁坏的硬盘、厌烦的投资者、将钱汇往永远不会花掉它们的地址，等等。
事实上，2020 年的一项研究发现，1070 万比特币(当时开采的所有比特币的约 60%)在一年内没有被碰过，380 万比特币在五年内没有被碰过。没有办法知道这些货币中有多少是真正不可逆转地丢失了；毫无疑问，一些无动于衷的货币被长期持有的投资者持有。但是，如果这些货币的一小部分永远消失了，这仍然是一个问题。
与此同时，比特币周期性的减半意味着随着时间的推移，越来越少的比特币被挖掘出来。2019 年仅开采了约 65 万个比特币，【163】这个数字每四年就会缩水一次。这意味着，如果每年有超过 65 万个比特币丢失，比特币的货币供应就会萎缩——考虑到该研究发现的未被触及的比特币数量惊人，这是很有可能的。根据经济理论，货币供应短缺会导致通货紧缩。(同样，由于缺乏适当的一篮子商品，很难衡量比特币的“通缩”，但我们将尽最大努力进行分析。)
通货紧缩对比特币投资者来说是个好消息:随着流通的比特币越来越少，他们的比特币会变得更加稀缺，从而变得更有价值。但是通货紧缩对整体经济来说并不健康。在通货紧缩的经济中，随着时间的推移，你的钱会变得更有价值，所以有足够的动机去囤积它，而没有动机去投资或消费它。【164】这与比特币的流行趋势完全吻合:人们持有比特币，因为他们知道每个比特币的价值都会随着时间慢慢增加。【165】
通货膨胀的好处
然而，资本主义经济需要人们花钱和投资，因为这是经济增长的唯一途径。通货紧缩关闭了这一点。与此同时，少量稳定的通货膨胀推动人们投资——因为他们意识到如果他们的钱永远留在那里，它们将变得一文不值——这有助于保持经济以健康的速度增长。【166】
经济需要通货膨胀还有一些更技术性的原因。这里有一个:想象一下，如果经济衰退，雇主需要削减员工的工资。问题是员工不喜欢看到自己账面上的工资减少。当有一点通货膨胀时，雇主可以保持工资不变，这让员工感到满意，但实际上减少了他们用工资可以购买的商品数量。这意味着雇主可以在经济困难时期有效地给员工降薪，这有助于经济更快地重新平衡。【167】
(你在工资条上看到的工资叫做你的名义工资；名义金额是指美元金额。同时，你能用那份工资真正买到的东西的数量被称为你的实际工资；真实数量衡量的是一定数量的钱能买到多少商品，所以它们最终对你的生活水平更重要。)【168】
如果你的经济出现通货紧缩，你会错过少量通货膨胀带来的好处，如果人们囤积现金(或比特币)而不是努力发展业务，你的经济可能会陷入停滞。【169】因此，虽然比特币的通缩对投资者来说可能是件好事，他们可以通过持有(或持有)比特币来获得潜在的巨额回报，但这将使比特币成为一个国家(或世界)经济的糟糕基础。【170】
投资还是货币？
所有这些关于通货膨胀和通货紧缩的谈论变得混乱，因为这些术语并不真正适合比特币，但有一点是肯定的:比特币的价值(以美元计)随着时间的推移而增长。
这意味着比特币的购买力随着时间的推移而增加。回到 2010 年，当一个比特币价值不到一美分时，Hanyecz 花 1 万个比特币买一个披萨。但是现在，你只需要千分之几的比特币就可以买一个披萨。(一万个比特币可能足够买一家或三家披萨店了。)
稳定与增长
这样，比特币的行为与股票、债券和其他投资非常相似:它们的目标是随着时间的推移增值。谷歌 2004 年上市时，每股股票价值 85 美元，相当于今天的 115 美元。【172】在撰写本文时，每股谷歌股票价值近 1500 美元。【173】曾经只能给你买一台游戏机的东西现在可以给你买一台 MacBook 了。【175】
这些资产与美元、欧元和其他货币形成对比，后者随着时间的推移大多是稳定的，但由于通货膨胀会逐渐贬值。(还记得我们关于米其林星级餐厅和芝士蛋糕工厂的故事吗。)
这指出了一个关键事实:让投资变好的因素不同于让货币变好的因素。谷歌股票是一项伟大的投资，但你不会希望它成为该国唯一的法定货币，因为商业将变得更加困难。(消费者不会购买任何东西，因为当你可以等待几个月，并希望能够用同样的股份购买更多东西时，为什么今天要购买有股份的东西呢？商人会犹豫是否接受它，因为害怕它的价值会崩溃，他们会赔钱。)
另一方面，美元非常稳定，是交易和经济的重要基础；你可以相信你花或赚的一美元不会大幅升值或贬值。但是投资者不会把美元作为他们投资策略的核心，因为(根据定义)没有利润可言，事实上，通货膨胀会慢慢侵蚀美元的价值。
换句话说，让货币变好的是稳定，而让投资变好的是增长。当然，这些是相互排斥的。一种金融工具不可能同时保持增长和稳定。
美元的价值是稳定的，但在缓慢下降，而投资的价值是不稳定的，但从长远来看是增长的。比特币，毫不夸张地说，已经脱离了图表，所以我们把它排除在外。数据来源:谷歌金融和伊恩·韦伯斯特【176】
比特币:彻头彻尾的投资
现在，这将比特币置于何处？
比特币是一种奇怪的金融工具，既是货币又是投资。你可以使用比特币在网上买卖东西，也可以购买并持有(或 hodl)比特币，希望能够盈利。比特币就像 Venmo(或者 PayPal)，但是如果你收发股票。这使得比特币成为真正独一无二的金融发明。
但是，正如我们刚刚看到的，一种金融工具不可能同时是一种好的货币和好的投资；它必须做出选择。从技术上讲，它是一种货币，但它更像是一种投资。
如果你看看比特币一段时间的价格，很明显比特币选择了投资道路。它的价值是出了名的不稳定:它可以在一周内下跌或飙升 20%。在 2017 年 12 月特别疯狂的一天，比特币的价格从早上的 15，000 美元到午餐时间的 19，000 美元以上，到下午晚些时候的约 16，000 美元。它仍然不可预测，但从长远来看，到目前为止，它已经有了惊人的增长。
这些都是投资的标志，事实上，比特币的波动性和增长甚至比大多数股票都更极端。虽然华尔街称股票在一天内下跌 4%是“极度悲观”的迹象，而当股票在一周内下跌 10%时则是“大屠杀”，但对比特币来说，这种波动是微不足道的，它可能在一天内增加或减少 10%的价值。但是，当然，比特币创造财富的潜力远远超过任何股票。(投资者的共识是，投资比特币就像日内交易股票:风险极大，但利润潜力巨大。【184】)
看看围绕比特币的文化就更有启发了。有一整个家庭手工业的专家在分析比特币价格的微小变动，以预测未来的价格变动，借用了华尔街的一系列术语:黄金交叉、【185】斐波那契回撤、杯柄模式、头肩倒置、AB=CD 模式、通道预测、【186】等等。
一位比特币分析师声称在比特币的价格中发现了一种“杯子和把手”的模式。这种形态被认为是看涨信号，预示着未来的价格增长。【187】来源:Vaido Veek【188】
这些术语是技术交易者的常用交易工具，他们试图根据股票过去的价格和交易量来预测股票的价格，而不是分析公司、市场、经济和其他基本面。【189】例如，斐波纳契回撤可以让你通过用斐波纳契数列得出的某些数学比率来划分最近价格波峰和波谷之间的距离，从而确定股票价格的短期底部和顶部(分别称为支撑和阻力)。【190】
当然，比特币最常出现在新闻中的时候是分析师认为比特币的价格会飙升的时候(或者用他们的话说是月亮【191】)。你肯定听说过比特币将达到 10 万美元甚至 100 万美元的预测。几乎任何新闻事件，从战争威胁到病毒爆发，【194】都让投机者议论纷纷。简而言之，围绕比特币的大部分讨论来自像这些被称为加密交易员的投资者和分析师，他们将比特币视为一种投资，而不是一种货币。
但或许比特币用户将其视为投资而非货币的最强有力的证据是，看看 2018 年 12 月至 2019 年 3 月比特币价格保持在约 3600 美元至 4000 美元之间的狭窄区间时会发生什么。如果比特币用户真的希望比特币成为一种货币，他们会庆祝这一不同寻常的价格稳定时期。人们终于可以用比特币进行交易，而不用担心他们的钱会变得毫无用处，或者他们会丢掉一个来源或利润。
但是大多数人并没有庆祝价格的稳定。相反，更常见的是听到人们说比特币被“卡住了”，或者哀叹比特币被“拒绝”，并在试图继续走高时面临“阻力”。【199】这些都是逐利投资者的话，而不是试图取代我们现行货币体系的人。
因此，虽然比特币既可以是货币，也可以是投资，但它显然被选择作为投资。你仍然可以把它作为一种货币来使用，但是它有很大的缺陷——而使它成为如此有缺陷的货币的东西，正是使它成为如此有趣的投资工具的东西。比特币可能不是货币的未来，但它很可能是投资未来的一部分。
