十三、附录 B：宏观经济
我们都听说过供给和需求，你可能也读到过供给的减少和需求的增加是如何推高商品价格的。这种对单个商品和公司的分析被称为微观经济学。
经济学的另一半是宏观经济学，研究大规模经济。每当你听到谈论通货膨胀、美联储、货币政策、汇率、失业和其他“宏观”概念时，那就是宏观经济学。因为加密货币有其自身的数十亿美元经济，宏观经济学是理解这些货币如何运作的关键工具。
真实和名义
关于宏观经济学——对整个经济的研究——你必须知道的第一件事是实际数量和名义数量之间的差异。名义数量指的是钱的数量，而实际数量指的是“东西”的数量，比如你可以购买的商品和服务的数量。【992】
例如，如果你去一家汉堡店，你口袋里的钱是一个名义数量，而你能用那笔钱买的汉堡数量是一个实际数量。实际数量更重要:让你快乐的不是你花的钱，而是你得到的汉堡数量。(如果每个汉堡都要 100 美元，口袋里有 100 美元也没什么用；换句话说，名义数量对人们来说并不重要。)
许多其他经济量是根据实际值与名义值来衡量的。例如，贷款或信用卡的名义利率是你在合约上看到的百分比，但实际利率会考虑通货膨胀。【993】一只股票的名义回报率是股价从去年到今年增长的原始百分比，【994】而实际回报率考虑了通货膨胀，告诉你如果你在今年而不是去年卖出这只股票，你可以多买多少东西。【995】
例如，如果一只股票的名义价格在一年内上涨了 10%，但通货膨胀率为 2%，那么实际回报只有 8%——这意味着你只能用这些收益多买 8%的鞋子、机票等等。
简而言之，钱是象征性的，而“东西”——三明治、理发等等。—是真实的。
金钱
“钱”到底是什么？经济学家对这个问题的标准答案是，货币有三个用途:
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它是交换的媒介。您可以在所有交易中使用它。
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这是一个记账单位。你可以用一个数字来衡量你的财富。
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它是一种价值储存手段；它将在很长一段时间内保持价值。【996】
美元和其他法定货币实现了这三个目的。牛没有通过这个测试:不是每个人都想用牛来支付，很难用牛来衡量其他东西的价值(无论如何，每头牛的价值都不一样)，当牛死了或被吃掉时，它们的价值就会变得更低。
加密货币显然是交易媒介和记账单位；你应该(在理论上)可以用它们买任何东西，你也可以(在理论上)用它们衡量任何东西的价值。最大的问题是它们是否是价值储存手段；【997】加密货币的波动性会让许多人不愿意将他们所有的财富储存在加密货币中。
通货膨胀
想象一下，在一个经济体中，每个人都用一美元购买一切。在这个世界上，每年总共有 Y 种商品和服务被购买，每种商品/服务的平均价格是 p。这意味着每年在经济中花费的货币总量——经济的产出——是 PY。(PY 也被称为名义 GDP，而 Y——忽略货币，专注于“东西”——被称为实际 GDP。p 被称为价格水平。)【998】
经济体中的美钞数量称为货币供应量，m .【999】【CCC】每张美钞每年可以花一次或多次；一张钞票在一年中转手的平均次数就是货币流通速度，即 v .【1000】(如果你在 1 月份向一家面包店支付了一美元钞票，面包店的老板在 8 月份将它花在了一家超市，超市在 12 月份用它支付了一名员工，那张钞票在一年中转手了 3 次，所以它的流通速度是 3。v 是所有票据的平均流通速度。)所以，经济中花费的美元总数是 MV。
这意味着 MV 和 PY 都表示每年花费的金额。所以我们可以说:
MV = PY。
这就是所谓的货币数量理论，用来分析通货膨胀。
自 2010 年以来，美国的 m 快速增长，而 P 和 Y 自 1975 年以来一直稳步增长，V 略有波动。数据来源:圣路易斯美联储银行【1002】
货币的数量理论站得很好:MV 和 PY 几乎步调一致，尽管它们已经慢慢背离。数据来源:圣路易斯美联储银行【1003】
变化
假设一年后每个量都发生变化，每个量的变化用希腊字母δ(delta)标注。如果货币供应量从 100 万美元变成 150 万美元，δM 就是 50 万美元。一个数学规则【DDD】让我们这样重写货币数量理论:
%δM+%δV = %δP+%δy。
%δM 是货币供应量的百分比变化，%δV 是货币流通速度的百分比变化，%δP 是价格水平的百分比变化(这是通货膨胀)，%δY 是商品和服务销售量的百分比变化(这是实际的 GDP 增长)。所以你可以测量通货膨胀的方法是:
%δP = %δM+%δV-%δy。
经济学家通常假设货币流通速度是恒定的，因为它与人们的行为和经济结构有关，而这些东西不会很快改变。【1004】所以，有了这个假设，%δV = 0，所以:
%δP = %δM-%δy。
换句话说，通货膨胀是货币供应量的增长率减去实际国内生产总值的增长率。或者，更简单地说，当货币供应增长快于经济产出时，就会发生通货膨胀。因此，当央行(或比特币软件)创造更多货币时，并不总是导致通货膨胀——只有当他们赚钱的速度快于经济增长时，才会发生通货膨胀。正如经济学家米尔顿·弗里德曼所说，当“太多的钱追逐太少的商品”时，就会发生通货膨胀。【1005】
争论
这个理论可能足以满足本书的目的和我们对比特币的分析，但值得指出的是，这个理论并不像它看起来那么干净。经济学家之间争议的一个来源是，改变经济中的货币数量(M)是否会影响经济的实际产出(Y)。一个学派，货币主义，认为货币供应对实际 GDP 没有影响。【1006】按照这种思路，%δY 将为零，因此货币供应量的任何增长都会导致通货膨胀:
%δP = % m。
著名的货币主义者弗里德曼使用了这样一个思维实验:如果一架直升机向一个城市投放数百万美元，每个人都会有更多的钱，但物价水平会相应上升；没有人真的能够负担得起更高的价格(Y 不会改变)，但会出现严重的通货膨胀。
当然，这一论点的问题在于，央行不会从直升机上撒钱，因此其他经济学家认为货币主义者错了，这不像“货币增长导致通胀”那么简单。【1007】其他经济模型认为，增加货币供应量实际上确实会暂时增加实际 GDP，因为它让消费者有更多的美元可以消费，从而刺激经济。【1008】这就是为什么像美国美联储(或美联储)这样的中央银行可以利用货币政策工具调整货币供应，根据需要加快或减缓经济发展。【1009】
另一个变化是，货币流通速度(V)可以改变，而且确实会改变。在衰退期间，人们停止花钱，所以流通速度降低——这发生在大萧条和大衰退期间。有趣的是，在整个 2010 年代，甚至在大萧条结束后，这一速度仍在下降，因为货币供应的增长(%δM)快于通胀(%δP)和实际 GDP 增长(%δY)的总和。【1011】毕竟，如果我们重新排列我们的量论方程，我们得到:
%δV = %δP+%δY-%δM
货币流通速度不是恒定的，但它也不会像 M、P 和 Y 那样持续增长。数据来源:圣路易斯美联储银行【1012】
货币供求
正如你在书的正文中看到的(或将看到的)，货币供应相对容易理解，尤其是比特币，货币是以可预测的速度开采的。这对于国家经济来说有点复杂，但大致来说，像美联储这样的中央银行可以向银行购买或出售债券，从而增加或减少经济中的货币，或改变它向其他银行收取的利率(称为贴现率)，从而鼓励银行从中央银行借更多或更少的钱。【1013】
货币需求更难理解。这个词本身似乎很傻:谁不想有更多的钱？思考货币需求的一个更好的方法是:你愿意将多少财富作为货币(现金或支票账户)而不是投资(如股票、债券和比特币)持有？【1014】你需要多少钱而不是投资？
货币需求归结为权衡。为了考虑这些权衡，考虑花费或清算资产有多容易是有益的。这种属性被称为流动性，不同的资产有不同的流动性。现金是所有资产中流动性最强的:你可以随时随地花掉它。支票账户流动性稍差；在消费之前，你必须去自动取款机取钱，但是从你的支票账户在线消费还是很快的。
储蓄账户的流动性更差:你每个月只能转出有限的几笔钱，【1015】这让它们成了存钱的坏去处。股票、债券和比特币的流动性更低，因为从中套现的唯一方法是出售它们，而完成一次出售可能需要几个小时。房子是所有资产中流动性最差的一种:从房子中获得消费的主要方式是卖掉它，这是一个很大的麻烦。
流动性较高的资产支付给你的利息或回报较少，而流动性较低的资产持有起来更有利可图；股票比债券收益高，债券比现金收益高。【fff】【1016】更重要的是，支付时间更长(因此流动性更差)的债券通常提供更高的利率:【1017】
支付时间更长的债券流动性更差，通常收益更高。数据来源:天平【1018】
这是有原因的:流动性是方便的，投资者只有在得到一些钱的情况下才会放弃这种便利。这就是所谓的流动性偏好理论。【1019】流动性好，放弃的流动性越多，期待的钱越多。
有了这个定义，我们可以这样重新表述货币需求:货币需求是人们希望持有多少流动资产。
在这种观点下，有两件事推动了货币需求。首先是实际 GDP(Y)；当有更多的东西需要购买时，人们会想持有更多的现金来购买。【1020】
其次是债券的实际利率，即债券每年支付给你的金额，减去通货膨胀。【1021】当利率上行时，持有债券(这是最可靠的投资)变得更有吸引力，所以人们希望少持有现金；当利率下降时，人们觉得不太需要持有债券，并乐于持有现金。(这是一个机会成本的例子:实际利率是持有现金的机会成本，因为你每持有一美元，你本可以赚取的利息就会少一美元。当实际利率下降时，持有现金的机会成本下降。)
那么，这一切对比特币意味着什么？比特币与股票和债券一样是一种投资，因此“货币需求”的概念(通常适用于美元等“正常”货币)并不真正合适。
但我们仍然可以从流动性偏好理论中学习，该理论认为，当流动性较差的资产(如债券的实际利率)的回报下降时，人们会希望持有更多现金。首先，也是最明显的，当比特币的预期回报率高于其他非流动性资产时，投资者会蜂拥而至。其次，比特币永远不会取代现金，除非它变得完全具有流动性。第三，只有当加密货币显示出可观的收益时，投资者才会投资它。这对于比特币来说并不是问题，它已经显示出了巨大的增长，但这意味着任何低回报或零回报的加密货币(如我们在本书中讨论的 stablecoins)都将难以吸引投资者。【GGG】
